28 Sep 17:11h
En una entrevista este lunes en vivo en Pelado Stream, el ministro de Economía de San Juan, Roberto Gutiérrez, afirmó categóricamente que la provincia cuenta con la capacidad financiera y la solvencia necesarias para responder por el bono internacional de 600 millones de dólares cerrado la semana pasada, incluso ante un escenario hipotético en el que la actividad minera de cobre no llegue a ponerse en marcha.
Gutiérrez destacó que los propios inversores internacionales evaluaron exhaustivamente la capacidad de pago del Estado provincial antes de concretar la operación. Al respecto, subrayó: «Aún en una situación de estrés financiero en donde no exista minería, la provincia llegado el momento va a tener la solvencia suficiente para poder abonar el bono».
Gutiérrez explicó que la colocación se estructuró como un título senior unsecured note (sin garantía específica de la coparticipación), ya que el crédito propio de la provincia fue suficiente para respaldar el instrumento. Asimismo, resaltó el aval de agencias internacionales como Fitch —que otorgó a San Juan la calificación B-, la más alta otorgada a un subsoberano en Argentina, al mismo nivel que la Ciudad Autónoma de Buenos Aires— y Moody’s.
«La calificación crediticia de la provincia de San Juan es lo suficientemente holgada para que se pueda hacer la devolución del bono sin que arranque la minería», aseveró.
Evaluación de la tasa de interés
En cuanto al rendimiento financiero del bono, fijado en una tasa de cupón del 9,55%, el titular de la cartera económica sostuvo que se trata de un logro muy favorable frente a las condiciones del mercado global, caracterizado por una alta volatilidad y la suba de las tasas del Tesoro estadounidense a 10 años en torno al 5,20%.
Analizando la cifra frente a los indicadores de riesgo nacional, Gutiérrez argumentó: «Tenés un bono de 5,20% más un riesgo país de 610, te da arriba de 11%, y la provincia tuvo 9,5%. O sea, es una tasa muy conveniente dada la situación del mercado».
Además, resaltó el diferencial logrado respecto de la Nación: «Lo que te está diciendo es que el spread que tiene la provincia de San Juan es menor que el riesgo país», ubicándose entre dos y tres puntos porcentuales por debajo de los títulos soberanos argentinos.
Un hito sostenido en dos pilares
El ministro ponderó el ingreso de San Juan al mercado internacional de capitales como un hecho inédito, recordando que solo 7 de las 24 provincias argentinas han logrado acceder a este tipo de financiamiento externo. Explicó que la provincia debió superar la falta de antecedentes crediticios («curva de rendimiento») mediante una presentación rigurosa de sus fundamentos económicos.
En esa línea, definió los factores determinantes del éxito de la colocación: «El orden fiscal y la proyección minera son los dos pilares que han hecho que la provincia de San Juan sea un buen producto en el mercado crediticio, a pesar de no tener antecedentes».
Para el funcionario, el resultado implica que «el mercado internacional ha convalidado y ha premiado la situación fiscal de la provincia de San Juan y su potencial minero».
El perfil de los inversores
Respecto a la cartera de acreedores, Gutiérrez resaltó la calidad de los tenedores y descartó la presencia de fondos especulativos. «Son en general inversores con una calidad bastante alta en el sentido de que no son inversores especulativos; son fondos de pensión, por ejemplo, de Estados Unidos, fondos de seguros, algunos fondos comunes de inversión que son bastante moderados», detalló.
La demanda global superó los 1.030 millones de dólares (USD 700 millones en el tramo internacional y USD 360 millones en el ámbito local).
En cuanto al destino del crédito, indicó que San Juan invierte habitualmente unos 300 millones de dólares anuales en gastos de capital (Capex) y que esta emisión permite adelantar dos años de inversión pública para dotar a la provincia de la infraestructura vial, hídrica, energética y habitacional que requiere el desarrollo económico.
Jurisdicción legal y ley aplicable
Consultado sobre la decisión de someter las controversias a los tribunales de Nueva York, el ministro explicó que se trata del estándar exigido en la banca internacional: «Todo el primer mundo y todo el mundo que emite en el mercado internacional se somete a un tribunal independiente, y el elegido por el mundo financiero son los tribunales de Nueva York, bajo la ley de Nueva York. Es lo natural en este tipo de emisiones».
Finalmente, Gutiérrez se refirió a la actualidad de las cuentas provinciales, ratificando que San Juan mantiene el equilibrio fiscal, aunque con una administración cautelosa del gasto ante la evolución de la recaudación. Indicó que la coparticipación mostró una leve estabilización en la recaudación del IVA y un modesto repunte impulsado por el Impuesto a las Ganancias.
Concluyó que, mientras sectores nacionales como la industria y la construcción continúan retraídos, San Juan se encamina a desacoplarse hacia el crecimiento gracias al impulso de la minería, la energía y el agro.
Contexto de la operación de crédito público
La operación de bonos por 600 millones de dólares se confirmó oficialmente el pasado jueves 24 de septiembre tras recibir ofertas por más de USD 1.037 millones. La emisión contó con la estructuración global de las entidades bancarias JP Morgan y Banco Santander, luego de la sanción de la Ley de Operaciones de Crédito Público por la Cámara de Diputados provincial en junio y la gira técnica (roadshow) efectuada por el gobernador Marcelo Orrego y el ministro Gutiérrez por Nueva York y Londres.
Los fondos obtenidos tienen afectación específica a obras de infraestructura como la circunvalación minera, la mejora de la Ruta 150, infraestructura hídrica y la construcción de viviendas.
PELADO STREAM
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